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楚天科技公司公告点评:上半年整体稳健增长,非公开发行股票预案将完善智慧医药工厂布局

发布时间:2016-08-08    研究机构:海通证券

投资要点:

公布半年报,业绩稳定增长。公司公布2016年半年报,实现营业收入约4.39亿元,同比增长4.37%;综合毛利率达44.81%,相比15年上半年的40.38%有所增长;报告期内销售费用同比上升11.92%,管理费用同比上升21.10%,财务费用同比上升7552.29%,经营活动现金流同比下降150.44%,体现了收购整合和新产品投放的短期影响;实现归母净利润4984.37万元,同比增长2.05%,总体保持稳定的增长。

行业面临天花板,公司积极推行智能化部署。随着国内经济发展进入新常态,以及第二轮GMP验证的结束,医药装备行业整体形势严峻。公司通过推出新产品、扩展国际市场、加速外延并购等方式追求新的增长。

1、新产品蓄势待发:报告期内配液系统、水处理系统、隔离系统及灭菌柜等新产品收入大幅增加,智能后包装线也开始发力,实现收入占总收入达4.28%,未来医药医疗机器人和EPC也有望带来新的增长。

2、国际市场收入增长迅速:公司海外收入近年来增长明显,16年上半年海外的收入达9703.27万元,同比增长86.83%,占总营业收入比例达22.13%,毛利率为47.82%,比15年同期增加4.50%。

3、子公司经营稳定:公司深耕医药装备,逐渐完善水剂类制药装备生产链条。15年完成收购楚天华通,16年上半年完成收购四川省医药设计院,新设子公司楚天智能机器人,并增资楚天睿想。目前子公司经营良好,16年上半年实现营业收入占公司总收入比达21.47%。归母净利润占比达34.86%。

公布非公开发行股票预案,瞄定智能智慧医药工厂。公司公布2016年非公开发行股票预案,拟发行不超过4000万股,募集不超过6.78亿元,用于投资“年产100台套后包工业机器人建设”项目和“年产50套智能仓储物流系统建设”项目。该项目将完善公司发展战略,有望与公司现有产品构成更完善智能化制药工厂解决方案,提升公司市场竞争力。

业绩预测:上半年公司业绩稳定,新产品、子公司和海外业务发展较好。公司公布16年非公开发行股票预案,有望进一步完善公司在智慧医药工厂的布局,具有持续发展的潜力。我们预计公司16-18年归母净利分别为1.93、2.39、2.95亿元,全面摊薄EPS分别为0.43、0.53、0.66元/股。参考可比公司估值,给予公司16年55倍PE估值,对应目标价23.65元,给予增持评级。

风险提示:新产品推进不及预期,募投项目不及预期,市场波动风险。

申请时请注明股票名称