楚天科技(300358.CN)

楚天科技公司季报点评:前三季度稳定增长,战略布局进展良好,海外收入不断提升

时间:16-10-28 00:00    来源:海通证券

事件:公司于2016年10月27日晚公布2016年第三季度报告,公司1-9月实现营业总收入7.01亿元,较去年同期增加2.88%,实现归母净利润9495.09万元,同比增加10.48%。在第三季度实现营业总收入2.62亿,同比增加0.48%,实现归母净利润4510.72万,同比增加21.57%。公司实现了稳定的业绩增长。

医药行业增速放缓,传统主业受影响。随着医药行业增速放缓和GMP改造验证的完成,制造装备行业的市场需求不断下降。为了扩大传统产品的销售并促进新产品的市场推广,公司适当放宽了对行业内信誉良好客户的信用政策,使得报告期末应收账款和年初至报告期内的资产减值损失都有所提升。

子公司运营良好,公司布局不断完善。为了应对医药行业增长放缓的情况,公司积极布局。15年完成收购楚天华通,16年上半年完成收购四川省医药设计院,新设子公司楚天智能机器人,并增资楚天睿想。在报告期内,公司还公告拟以现金2328万元增资朗利维,获得标的51%的股份。朗利维具有自主研发的国内领先水平的全自动高速旋转式压片机技术。对标的公司的增资为公司切入固体制剂装备领域打下基础,有助于进一步向医药生产企业整厂EPC整体解决方案服务商转型。报告期内各子公司经营情况稳定,在16年前三季度实现营业收入占比达19.78%,取得归母净利润占比达27.18%。

海外收入不断提升。面对国内经济下行压力,公司还通过加大国际业务宣传和推广,不断开拓国际市场。15年、16年上半年、16年前三季度实现海外市场营业收入分别同比增加约105.80%、86.83%、127.77%,占总营业收入比例分别达约17.89%、22.13%、22.98%。公司海外业务的不断扩张有利于推动公司业绩的发展。

盈利预测:公司积极应对GMP验证结束的不利影响,及时调整产业方向,从原来的单一深耕医药装备行业,到逐渐转向医药装备、食品机械、医疗器械4.0+机器人。公司近期以提供EPC整体解决方案为目标,远期有望成为智能化工业4.0智慧工厂整体方案提供商,具有良好的发展前景。我们预计公司16-18年归母净利分别为1.93、2.39、2.95亿元,全面摊薄EPS分别为0.43、0.53、0.66元/股。参考可比公司估值,给予公司17年45倍PE估值,对应目标价23.85元,给予买入评级。

风险提示:新产品推进不及预期,募投项目不及预期,市场波动风险。