楚天科技(300358.CN)

楚天科技2016年3季报点评季三季度业绩好转,海外市场维持高速增长

时间:16-10-31 00:00    来源:财富证券

事件:公司公布2016年三季报,前三季度公司实现营业收入7.01亿元,同比增长2.88%;归属上市公司股东净利润为9495万元,同比增长10.48%;扣非后归属母公司净利润8861万元,同比增长10.29%;每股收益为0.22元。

投资要点

三季度业绩好转,净利增速加快。公司第三季度实现营业收入2.62亿元,同比增长0.48%;归属上市公司股东净利润为4510万元,同比增长21.57%;扣非后归属母公司净利润为4309万元,同比增长22.47%。三季度增速加快,预计四季度有望维持增长态势。在整个行业承压的大环境下,公司能够维持增长实属不易,我们认为主要是因为公司国外业务快速增长以及新产品上市拉动业绩增长。另外,从公司往年的情况来看,下半年业绩要好于上半年,预计是因为上半年春节放假以及雨季导致生产时间要少于下半年。

海外市场维持高速增长,EPC项目成为公司新增长点。公司前三季度海外市场营业收入较上年同期增长127.77%,其占总营业收入的比率为22.98%,增速与收入占比较上半年都有所提升。目前,公司海外销售主要来自印度、东南亚、南美等地区,与欧洲设备相比,公司设备更具性价比。另外,公司国际首个EPC项目Belpharm在俄罗斯库尔干市举行开工,该项目总投资2000万美金,其中楚天科技(300358)承担近800万美金的项目建设。在国内,公司也有多个设备整体打包工程订单,进展顺利,预计EPC将成为公司新的增长点。

盈利预测。预计公司2016-2017年EPS分别为0.41元、0.50元,对应目前股价PE为47X和40X。受整个行业环境影响,公司增长放缓,但公司仍然能维持增长实属不易。公司的新产品以及海外市场销售都有不错的成绩,带动了公司整体业绩增长。另外,公司的EPC项目已经有多个订单在手,进展顺利,成为公司的新增长点。目前公司估值水平较高,但公司在行业整体下行的趋势下,仍然能维持增长,足以表明公司的实力。参考行业平均估值水平,给予公司2017年45-46倍PE,合理区间为22.5-23元,给予“推荐”评级。

风险提示。EPC项目不及预期;海外市场增长不及预期。