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楚天科技首次覆盖报告:收购优质资产Romaco,加码制药工业4.0

时间:2018-03-27    机构:国泰君安证券

结论:公司积极布局后包机器人与智能仓储物流系统,助力制药工业4.0。预计2017-19年EPS分别为0.25、0.42、0.54元,考虑行业平均估值水平,给予2018年35倍PE,目标价14.7元,首次覆盖给予增持评级。

外延并购积极,拟优先转让Romaco全部股权给上市公司。①公司参与收购德国Romaco公司75.1%股权,30个月内收购剩余24.9%股权,拟优先转让全部股权给上市公司。②Romaco的产品已销往180个国家,已在超过180个国家销售和安装了超过12,000台自动化包装设备;2016年Ebitda约为8,600万元人民币。③我们认为,公司收购Romaco,拓展了固体制剂装备领域,在市场和产品系列上协同效应显著,进一步提升公司在国际市场上的份额。

加码医药医疗机器人布局,助力制药工业4.0。①公司2017年10月完成定增,募集5.46亿元加码后包机器人与智能仓储物流系统。②我国对后包装工业机器人市场需求广阔。国内6,000余家制药公司中80%-90%均采用人工包装,无人化操作、柔性化制造是产业升级的必然趋势。公司后包机器人具有较高的性价比,将加速我国制药包装工业机器人进口替代。③我国智能仓储物流领域市场基本被德国SIEMENS、日本大福等外国品牌产品占据。公司目前成功研制出价格远低于国外同类产品、各方面性能明显优于国内外其他制造商,将助力制药工业4.0智慧工厂升级。

催化剂:获得大客户订单。

核心风险:并购Romaco公司的整合风险,机器人销售不及预期。